據(jù)報(bào)道，設(shè)計(jì)軟件巨頭Adobe將斥資200億美元收購(gòu)創(chuàng)業(yè)公司Figma，從而大幅提升其在線協(xié)作能力。該交易將有一半通過(guò)現(xiàn)金支付，另一半通過(guò)股票支付。這一收購(gòu)價(jià)格對(duì)應(yīng)Figma的市銷(xiāo)率達(dá)到50倍，要支撐如此高的估值，顯然需要Adobe具備一些現(xiàn)實(shí)扭曲能力。
這是Adobe CEO沙塔努·納拉延(Shantanu Narayen)掌舵后規(guī)模最大的交易。這家市值1450億美元的公司通常會(huì)進(jìn)行規(guī)模較小的并購(gòu)，并在內(nèi)部開(kāi)發(fā)新品和改進(jìn)現(xiàn)有產(chǎn)品。但成立10年的Figma卻成功破解了一種新的模式，讓多位用戶(hù)可以實(shí)時(shí)查看彼此的設(shè)計(jì)和編輯文檔，因而吸引了微軟等重量級(jí)客戶(hù)。Figma還曾公開(kāi)批評(píng)Adobe：不要用Adobe XD同步到云端。
然而，正如納拉延在聲明中所說(shuō)，該交易可能確實(shí)具有“革命性”。要實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)，Adobe必須將自己的軟件與Figma的技術(shù)充分融合，以便大幅提升收入。從目前的情況來(lái)看，F(xiàn)igma今年的收入有望翻番至4億美元。即便在2023年再次翻番，也僅為200億美元收購(gòu)價(jià)格的4%，對(duì)應(yīng)市銷(xiāo)率高達(dá)25倍。
如此高的市銷(xiāo)率甚至堪稱(chēng)“市夢(mèng)率”，充分表明納拉延過(guò)度透支了資本市場(chǎng)的想象力。受到公開(kāi)市場(chǎng)和私有市場(chǎng)科技股拋售潮的影響，在宣布收購(gòu)Figma之前，Adobe的市值今年以來(lái)已經(jīng)縮水超過(guò)三分之一。與此同時(shí)，F(xiàn)igma的估值卻在2021年6月100億美元的基礎(chǔ)上翻了一番，市銷(xiāo)率令人瞠目。盡管如此，Adobe依然認(rèn)為值得為此下注。
但Adobe的投資者卻很難認(rèn)同這樣的想象力。就在該公司公布季度營(yíng)收同比增長(zhǎng)13%的當(dāng)天，其股價(jià)暴跌16%，市值再度蒸發(fā)270億美元。
看來(lái)，打破慣例雖然是藝術(shù)家的常態(tài)，但卻不太適合金融圈。
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