事件概述

（1） 公司發(fā)布2023 年一季報：23Q1 實現(xiàn)營業(yè)收入89.64 億元，同比增長5.77%、實現(xiàn)歸母凈利潤21.68 億元，同比增長31.97%、實現(xiàn)扣非凈利潤18.69 億元，同比增長9.02%、實現(xiàn)經(jīng)調(diào)整非《國際財務(wù)報告準(zhǔn)則》之母公司持有者之應(yīng)占利潤23.42 億元，同比增長14.10%。

（2） 23 年H 股獎勵信托計劃（草案）：擬使用不超過20 億港幣資金通過場內(nèi)交易方式購買H 股股票，且購買H 股股數(shù)不超過22 年H 股獎勵信托計劃的總數(shù)的115%。23 年獎勵信托計劃的授予條件為23 年收入端增速不低于5%、經(jīng)調(diào)整毛利增速不低于12%。

(資料圖片)

分析判斷：

業(yè)績維持向上增長趨勢，非新冠業(yè)務(wù)受全球投融資、高基數(shù)等因素影響有所放緩

公司23Q1 實現(xiàn)營業(yè)收入89.64 億元，同比增長5.77%、經(jīng)調(diào)整利潤為23.42 億元，同比增長14.10%，業(yè)績維持向上增長的趨勢。

分業(yè)務(wù)來看，化學(xué)業(yè)務(wù)23Q1 實現(xiàn)收入64.33 億元，同比增長5.1%，若剔除特定商業(yè)化項目后，化學(xué)業(yè)務(wù)同比增速21.8%，其中藥物發(fā)現(xiàn)業(yè)務(wù)同比增長8.5%、CDMO 業(yè)務(wù)同比增長30.0%；另外測試業(yè)務(wù)、生物學(xué)業(yè)務(wù)、CGT 業(yè)務(wù)23Q1 合計實現(xiàn)營業(yè)收入23.54億元，同比增長11.55%。公司藥物發(fā)現(xiàn)、實驗室分析及測試業(yè)務(wù)、生物學(xué)業(yè)務(wù)23Q1 相對22 年收入增速呈現(xiàn)放緩，我們判斷主要受全球投融資環(huán)境影響，以及22Q1 高基數(shù)以及疫情管控放開等業(yè)務(wù)執(zhí)行端的影響。考慮到公司維持23 年全年業(yè)績指引，即收入端同比增長為5%~7%，疊加23 年H 股信托激勵計劃（草案）的授予條件為收入端增速不低于5%、經(jīng)調(diào)整毛利端不低于12%，我們維持前期對公司未來23-24 年業(yè)績增長判斷，即非新冠業(yè)務(wù)維持高速增長。

投資建議

維持前期盈利預(yù)測，即23-25 年營收為417.16/516.55/674.23億元，考慮到股本變化，EPS 從3.40/4.26/5.63 元調(diào)整為3.39/4.26/5.62 元，對應(yīng)2023 年04 月24 日75 元/股收盤價，PE 分別為22.12/17.62/13.35 倍，維持“買入”評級。

風(fēng)險提示

核心技術(shù)骨干及管理層流失風(fēng)險、競爭加劇的風(fēng)險、增長策略及業(yè)務(wù)擴展有失敗的風(fēng)險、核心客戶丟失風(fēng)險、匯率波動風(fēng)險、美國市場藥品降價風(fēng)險。