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近期年度股東會密集召開，企業回顧過去、展望未來并對當下市場環境進行分析，同時也分享其經營思路。從跟蹤情況來看，股東會傳遞信號積極樂觀，對于后續消費的展望信心十足。股東會期間各家企業對其經營思路進行詳細闡述，基于持續跟蹤我們發現市場并沒有充分認知企業的經營思路。另外，公司近期的操盤思路已經發生了變化，從前期更多追求業績增長逐漸轉向對價格以及公司的良性發展，我們認為在弱復蘇背景下，企業端的主觀轉變是非常積極的信號。

結合股東會和近期調研，企業對于消費趨勢保持樂觀態度。五糧液公司認為當下處在宏觀向好的發展窗口期，政策或持續加碼刺激消費復蘇，同時行業內部集中度提升的結構性紅利一直存在；老白干酒、伊力特作為區域強勢品牌對于區域內經濟復蘇表示樂觀，而企業處在改革紅利釋放階段勢能逐漸向上。大眾品如安井食品、三全食品、五芳齋等公司認為節日期間的餐飲整體向好，4-5月份銷售趨勢向好，公司自身或因產品結構變化、非主業產品創新實現經營質量改善。消費整體復蘇，優秀的企業通過自身改變領先行業復蘇。

從企業操盤來看，名酒控量挺價逐漸成為主要措施。在股東會上，各家酒企強調價盤的重要性。短期因為強供給、弱復蘇，導致價盤走低，站在當下時點企業在操盤上逐漸向挺價轉變。如五糧液強調通過品牌營銷、渠道管控逐漸實現順價、老窖部分地區開始停止發貨、汾酒對部分產品進行調價。我們認為此時名酒企推出控價口號和措施是一個非常積極的信號，一方面說明企業對全年業績目標完成較為自信；另一方面企業對于后續的銷售開始持樂觀態度。我們一直強調當前行業問題更多在供給端，如政府壓力、企業出貨、渠道信心不足，企業不約而同開始控量挺價能夠將樂觀情緒快速在產業內部傳遞，能夠實現較好的效果，行業復蘇將加速到來。

投資策略：預期底部，從容布局。重點推薦：（1）白酒：推薦今世緣，改善效果初顯、業績確定性高；伊力特：公司改革改善邏輯清晰，新疆需求恢復；老白干酒：公司處于改善的拐點，信心足、邏輯順；推薦古井貢酒、洋河股份、山西汾酒、瀘州老窖等；關注其他優質標的如貴州茅臺、五糧液、舍得酒業、酒鬼酒等。（2）啤酒，推薦青島啤酒、華潤啤酒、重慶啤酒、燕京啤酒。（3）推薦餐飲相關的千味央廚、立高食品、千禾味業等；推薦鹽津鋪子、洽洽食品等；推薦天潤乳業；關注絕味食品、海天味業等。

風險提示：疫情影響可能反復；需求恢復不夠強勁；食品安全問題等。