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國泰君安最新研報表示，節后鋰價延續回暖態勢，5月下游企業整體排產向好，另外特斯拉打破市場降價預期國內需求正由淡季向旺季過渡，生產廠家惜售挺價情緒明顯。但是碳酸鋰庫存仍在高位，需求復蘇力度暫未落地，預計鋰價仍在筑底過程，但股票價格或領先于鋰價修復。產業鏈下游從車企到電池廠均開始白熱化競爭，降本壓力向上游傳導短期對鋰價有所壓制，但上半年歷來為需求淡季，在下游車企規模化降價的情況下，下半年旺季需求仍可期待。

全文如下

【有色】旺季曙光初現，上游挺價催化鋰價反彈

周期研判：維持鋰鈷行業增持評級。鋰板塊：節后鋰價延續回暖態勢，5月下游企業整體排產向好，另外特斯拉打破市場降價預期國內需求正由淡季向旺季過渡，生產廠家惜售挺價情緒明顯。但是碳酸鋰庫存仍在高位，需求復蘇力度暫未落地，預計鋰價仍在筑底過程，但股票價格或領先于鋰價修復。1）期貨端：無錫盤2305合約周度漲8.8%至24.9萬元/噸； 2）鋰精礦：上海有色網鋰精礦價格為3735美元/噸，環比跌5美元/噸。產業鏈下游從車企到電池廠均開始白熱化競爭，降本壓力向上游傳導短期對鋰價有所壓制，但上半年歷來為需求淡季，在下游車企規模化降價的情況下，下半年旺季需求仍可期待。增持：永興材料，贛鋒鋰業，天齊鋰業，融捷股份，盛新鋰能。受益：中礦資源、西藏礦業、江特電機、鹽湖股份、天華超凈、科達制造、西藏珠峰、川能動力、藏格控股。鈷板塊：國內原料價格下行，鈷鹽冶煉企業價格調整邏輯轉向需求主導。鈷業公司多向電新下游制造業延伸，構成鈷-鎳-前驅體-三元的一體化成本優勢，增強競爭壁壘。受益：華友鈷業、寒銳鈷業、洛陽鉬業、格林美。

鋰價延續回暖，持續性體現將支撐鋰板塊反彈：根據與貿易商交流，電碳主流成交價22-24萬元/噸 (漲2-4萬元/噸)，工碳18-20萬元/噸（缺貨嚴重），電池級氫氧化鋰22萬元/噸(漲1萬元/噸)。Q2在談的鋰輝石精礦長協價折算生產成本仍高于當前鋰鹽價格，上游廠商挺價心態顯著。根據產業鏈調研，市場對5月下旬到6月需求預期普遍回暖，尤其在市場情緒上已經得到體現。由此我們認為鋰價下跌空間有限，板塊將伴隨邊際進一步改善迎來上漲機會。根據SMM網站報價，電池級碳酸鋰價格為16.7-19.4萬元/噸，均價較前一周漲0.90%。電池級氫氧化鋰（粗顆粒）價格為17.5-20.0萬元/噸，均價較前一周漲15.58%。

電鈷收儲預期告一段落，鈷價延續下行。前期受電鈷市場交儲預期影響，成交價略有上行，但收儲預期交易已接近尾聲，且目前市面上的電鈷現貨仍處于中高位，再疊加下游需求未有明顯好轉，因此電鈷價格經歷過前期的小幅上漲后又有所下行。根據SMM數據，電解鈷價格為23.0-29.0萬元/噸，均價較前周跌3.42%。

正極材料價格跟隨鋰價小幅回暖：根據SMM數據，上周磷酸鐵鋰價格6.5-7.3萬元/噸，均價與前周持平。三元材料622價格為19.2-20.8萬元/噸，均價較前一周漲2.85%。

風險提示：新能源汽車增速不及預期。

（文章來源：證券時報）