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法蘭泰克(603966)

事件：公司發布2023年1-4月主要經營情況公告。

營收增速保持平穩，業績增速加快。根據公司公告，公司23M1-4實現營收5.86億元，同比+33.49%，23Q1營收同比+36.36%；23M1-4實現凈利潤3142.83萬元，同比+45.41%，23Q1凈利潤同比+12.69%；23M1-4實現扣非凈利潤2385.28萬元，同比+65.25%。2023年1-4月公司營收增速保持相對平穩，業績增速顯著加快。我們預計，在制造業景氣復蘇預期以及去年Q2低基數加持下，公司Q2有望取得更好表現。

起重機相關業務逆勢增長，工程機械部件受行業下行影響有所下滑。2022年公司起重機相關產品和服務實現營收16.62億元，同比+25.94%，毛利率25.61%，同比-4.30pct；工程機械部件實現營收2.07億元，同比-22.65%，毛利率9.82%，同比-6.61pct。2022年在制造業整體景氣承壓的大背景下，公司的起重機業務實現逆勢增長，主要得益于公司近兩年積極拓展物料搬運下游高端領域，如白酒釀造、重卡換電等。同時，由于工程機械行業需求下行，公司工程機械部件營收有所下滑。

歐式起重機享滲透率提升邏輯，白酒釀造、重卡換電等高端應用場景為公司打開新的業績增長極。隨著我國制造業高端升級，歐式起重機產品的滲透率將逐漸提升，公司有望憑借核心零部件優勢逐漸提升市占率。白酒業務方面，公司已中標多家白酒行業頭部客戶智能釀造線項目，隨著白酒釀造自動化需求持續上升，公司作為白酒起重機先行者有望充分受益。重卡換電站方面。公司已在多地布局換電站業務，隨著第二代換電站的推出公司此項業務有望開始放量。持續看好公司作為工業起重機龍頭，歐式起重機滲透率提升、白酒釀造和換電業務突破帶來的雙重成長空間。

我們預測公司2023-2025年每股收益分別為0.95、1.18、1.45元，參考可比公司2023年平均市盈率，維持法蘭泰克19xPE，目標價18.05元，維持買入評級。

風險提示

原材料價格上升，新業務拓展不及預期，行業競爭加劇，新產品市場變化